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超越ESG ETF的标签

深入研究最受欢迎的广阔市场,被动ESG选项。

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本文的一个版本先前出现在2022年6月号Morningstar Etfinvestor。点击这里下载免费副本。

购物环境,社会和治理的集中资金可能有点像在杂货店的补品过道上行走。来自多个品牌的大量产品都有不同的标语。通常很难衡量适合您的东西,尤其是当这些产品周围的语言不容易比较时。

在本文中,我将解析几个流行的广泛市场ESG指数基金之间的相似性和差异,以使选择更加清晰。随着ESG指数基金的供应扩大,许多投资者都想知道如何浏览现已宣传的菜单。许多行话和感觉良好的营销似乎已成为该空间的标志。因此,让我们剪掉混乱,看看这些索引和跟踪它们的资金的真正发生了什么。

菜单上有什么?

图1列出了基于流行的ESG指数基金的四个指数的方法论:MSCI USA扩展ESG Focus,FTSE4 -GOOD美国选择,S&P 500 ESG和CALVERT美国大型CAP核心负责任指数。

MSCI USA的方法论扩展了ESG Focus,FTSE4 -Good美国SELECT,S&P 500 ESG和CALVERT美国大型Cap Core责任指数。

该索引排除了具有不良ESG特性和重量持有的股票,除了MSCI USA扩展ESG焦点指数外。MSCI索引使用优化器来分配成分的权重,其严格的跟踪错误和位置权重阈值将其投资组合延伸到MSCI USA INDEX,这是代表其选择宇宙的广泛,市场限制的索引。

索引的选择宇宙略有不同,但所有四个目标美国大型股票。由于其起始宇宙是最大的宇宙,因此Calvert美国大型Cap Core责任指数具有四个中最广泛的阵容,其中700多个持有量,而其余三个则具有300-400。这些基准之间的位置级别差异通常在其较小的持有量中发现,因为它们的大多数最高持有量在某种程度上重叠。

这些索引的主要差异源于其ESG排除标准和评分方法。尽管他们都采用了排除标准,但在图表2中列出,他们遗漏的股票并不完全相同。例如,MSCI美国扩展了ESG Focus指数和标准普尔500 ESG指数对酒精或赌博股票没有任何限制。

四个索引的排除标准

即使对于大多数指数提供商都同意的企业来说,烟草和武器等企业也是“ ESG坏”,特定的阈值仍然可能在各个提供商之间有所不同。例如,所有四个基准都不包括烟草生产商,但是FTSE和S&P在烟草零售商和与烟草有关的业务上的收入门槛为5%,而MSCI的门槛为15%。同样,这些业务的定义有所不同。尽管所有四个索引都排除了有争议的或军事武器,但MSCI指数仍然持有两家参与军事合同的公司-RayTheon Technologies((RTX和leidos((LDO- 两者都被排除在其他索引之外。

引擎盖下面是什么?

图表3显示了四个ESG指数中每个指数的罗素1000指数的前10名持有和相对以下/超重位置。我从追踪索引的资金中获取位置水平:ishares esg Aware Msci USA ETF((esgu,Vanguard FTSE社交指数((vftnx,Xtrackers S&P 500 ESG ETF((snpe和Calvert美国大型CAP核心负责指数((以见。该数据是2022年3月31日的所有四个基金的最新普通投资日期。((TSLA从2022年5月的标准普尔500 ESG指数中,标准普尔引用了特斯拉缺乏低碳策略和商业行为守则是其决定的主要驱动力。像特斯拉这样的大型公司的ESG驱动的排除可能会导致对ESG-敏捷的宽市场指数投资组合的物质性能偏差。

相对于罗素1000指数的四个指数的超重和不足

MSCI索引仅删除伯克希尔·哈撒韦((brk.b由于其严格的限制,在美国最大的10个股票中,在其最高股份中保持了非常小的超重职位。Calvert指数偏离了Russell 1000指数,不包括Russell 1000指数十大组成部分的一半。虽然FTSE和S&P指数的超重略大,但最著名的是在Apple中((AAPL和微软((MSFT,他们不排除许多股份。总体而言,索引的轻触式排除量不会使他们的投资组合远离广泛的市场。

将其调整

图4绘制了四个指数的超额回报,比罗素1000指数在滚动的12个月期间以三个月的转变。

在滚动12个月内,四个指数的超额回报与罗素1000指数的回报

除了标准普尔500 ESG指数外,索引的回报在所讨论的期间相似。随着从2020年末到2021年的市场蓬勃发展,我们目睹了少数行业领导者的迅速崛起。它们的排除(或缺乏)解释了MSCI,FTSE和Calvert索引之间的大部分性能差距。但是,这些偏差大多是暂时的。

ESG驱动的股票投注还负责标准普尔500 ESG指数与Russell 1000指数的更大偏差。特斯拉是主要的批评者之一,因为该指数直到2021年5月才增加股票。在2020年后半段,它也错过了几个受欢迎的名字的爆炸性恢复,例如迪士尼((dis或贝宝((pypl。但是,同一PayPal排斥在2021年末和2022年初以及其在Apple和Microsoft的超重职位上造成了超越的表现。

最终,这些基金的大部分业绩都归因于其最高股份。他们排除或超重/体重超过/超重的巨型股股票越少,其市场相关性能就越越来越多。MSCI索引偏离了由Russell 1000索引的代表的广泛市场,因为它具有严格的跟踪误差目标和对其行业和个人位置权重的限制。但是,缺点是,它不太可能忽略可能不适合投资者ESG偏好的股票。

权衡

关于实际构成的ESG尚无明确的共识,将ESG标准纳入索引方法可以产生不可预测的行为。因此,ESG指数基金的投资者被迫在ESG整合和广泛的多元化之间进行权衡。这些广阔的ESG指数基金旨在提供两全其美的最佳状态,并帮助投资者在夜间睡觉。他们是否足够“绿色”都可以供投资者决定。

披露:Morningst新利注册ar,Inc。许可指数向金融机构作为可投资产品的跟踪索引,例如由金融机构赞助的交易所交易资金。此类使用的许可费由赞助金融机构支付,这主要基于可投资产品的总资产。请点击这里对于跟踪或跟踪晨星指数的可投资产品列表。新利注册Morningstar,Inc。不销售,出售或做出任何关于在跟踪晨星指数的可投资产品的建议。

Lan Anh Tran在上面提到的以下证券中有一个立场:Dis。了解晨星编辑政策