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晨星
投资专家

4%指南是否基于有缺陷的假设?

退休支出通常是可变的,而不是静态的。

我们最近关于安全退休支新利18luck备用出率的研究特色是一个华丽的外卖:在平衡投资组合上使用固定的真实提款系统的退休人员应从低3%范围内的撤回开始,而不是开始撤回的标准4%指导。

推理很简单。晨星投资管理团队期望股票,尤其是债券收益相当谦虚在接下来的30年中,这是一个典型的退休计划范围 - 他们认为接下来的10个可能特别弱。鉴于那些低回报输入,我们的研究得出结论,新退休人员将在支出方面保守地开新利18luck备用始。如果退休人员早期退休时遇到弱市场环境,则减少起步撤离有助于限制损害;当市场最终恢复时,它留下了更多的平衡来修复自身。

问题是,我们用来基于可持续退休支出的基线结论的固定真正撤回系统是否反映了人们在退休中的实际支出?不必要。财务顾问经常注意到,客户退休的早期是高消费者,稍后支出下降。关于总退休人员支出的总数据证实了退休人员支出的下降模式。鉴于这一点,想要在自己的撤回系统上提出优点的退休人员应该考虑自己的支出可能会在退休时间范围内发生变化,以及对他们开始撤回金额的影响。

4%的指南所说的……以及人们真正做什么

首先,它有助于概述固定的实际撤回系统,该系统是4%指南的基础,并作为我们最近撤回率研究的基线撤回系统。新利18luck备用这样的系统假设退休人员正在寻求稳定的生活水平 - 基本上是在整个退休的情况下,同一投资组合“薪水”,每年进行调整以提高薪水以适应上涨的价格。100万美元投资组合的4%提款将转化为40,000美元的1年撤离,第二年为41,200美元(假设通货膨胀为3%),依此类推。“退休薪水”的想法很有吸引力,特别是对于那些收入几乎没有可变性的退休人员,除了定期加薪和生活成本调整外,他们在工作时。

然而,汇总退休人员支出数据指向不同的模式。财务顾问泰·伯尼克(Ty Bernicke)使用劳工统计局消费者支出调查的数据,指出退休支出通常在整个退休生命周期中减少。根据伯尼克(Bernicke)的研究,退休人员在65-74岁以下的退休人员花费的人数超过65-74岁,而65至74岁的年轻人花费的时间超过了75岁。新利18luck备用这一观察结果导致伯尼克得出结论,许多退休人员在退休时尤其是早期的努力,因为他们的撤回率会假设固定的实际消费,而后来的消费模式更加适度。我们的研新利18luck备用究表明,与打算全面通货膨胀调整的人相比,没有将其提款调整为充分考虑到通货膨胀的退休人员可能会撤回通货膨胀。

医疗保健费用是另一个至关重要的变量。新利18luck备用David Blanchett的研究现在,PGIM的退休研究负责人和以前是晨星投资管理新利18luck备用的退休研究主管,得出的结论是,退休支出通过退休而言往往是不平衡的。就像伯尼克(Bernicke)的研究一样,新利18luck备用布兰切特(Blanchett)从早期到中期退休年的支出中确定了向下的斜坡。但是布兰切特(Blanchett)还指出,在生命尽头的支出方面有所增加,这在很大程度上归因于更高的医疗保健和长期护理。

退休人员如何微调它

我们的提款利率研究深入研究了退休人员如何新利18luck备用通过考虑市场(反过来又有其投资组合)的方式来提高其终身支出。18新利网址我们探索了对固定的真实撤回系统的简单调整以及更复杂的撤回系统,这些系统使退休人员在市场上升起时可以采取更多费用,以换取时的下降调整。

但是,并发思维也很重要:退休人员期望自己或她自己的需求和非竞争收入来源以及支出可能会随着退休而改变?我喜欢退休人员预先校准他们的流入和流出以逐年退休的想法,或者如果逐年逐年进行五年增量,这似乎太繁重了。这是要考虑的一些关键变量。

非门户收入来源的变化
对退休投资组合的需求至少部分取决于退休人员的非港口收入来源,以及这些收入来源可能如何在退休范围内发生变化。例如,许多退休人员都听取了建议,以延迟社会保障申请,如果他们负担得起的话,但是这种方法的净效应是在社会保障启动之前易于提高投资组合。相反,退休人员可能会发现更大share of her needed income is coming through a pension early on in retirement, but if that pension isn’t inflation-adjusted (as is the case with many private-sector pensions), higher portfolio withdrawals later in retirement may be inevitable. Finally, income from work is in the mix for more and more “retirees,” or one spouse might continue to work while the other is retired. Earned income from work can lower portfolio spending for part of retirement, but probably not all of it.

变成巢蛋
投资组合支出的另一个考虑因素是,退休人员期望他或她的投资组合规模在退休中看到有意义的输液(或流出)。例如,在退休的第10年出售第二套房,以及随后增加的家庭销售收益向投资组合进行的收益将减少投资组合的提款,此后的百分比为基础。同时,大期望的支出显然会产生相反的效果。

预期的生活方式改变
退休人员是否期望有任何重大的生活方式改变会增加或减少正在进行的支出?坚持前面的例子,第二套出售不仅会为投资组合提供一次性现金注入,而且还会降低正在进行的携带成本和支出。缩小到较小的房屋会产生类似的效果。退休人员可能还会看到他们的旅行习惯改变。虽然提前退休可能包括很多异国情调(和昂贵)的旅行,但退休后的旅行可能更靠近家。

资本支出
退休博客作者弗里茨·吉尔伯特(Fritz Gilbert)称他们为“预期意外费用”:大型,笨拙的支出,例如新车或新屋顶。虽然不可能预测每个人的每一个人,但大多数经验丰富的汽车所有者和房主都可以提出何时易于打的费用以及他们将花费多少。

医疗保健费用
由于与医疗保健相关的支出,退休人员支出经常在退休几年中经常趋势,这对退休支出产生了影响。对于退休人员,其保险范围允许更多的自付支出和/或没有长期保险的人,可以合理地期望支出会在以后的生活中迅速发展。For retirees who are self-funding long-term care, it makes sense to segregate the long-term-care assets from spendable assets--for example, holding two years’ worth of long-term-care expenses in a separate “bucket.” (Two years is a typical duration for a long-term care need.)

另一方面,拥有Ironclad Healthcare和长期护理计划的退休人员涵盖大多数自付费用的费用无需在以后的生活中纳入更高的支出。对他们来说,出现负面医疗支出冲击的风险仅仅远低于广泛的老年人。

通货膨胀

在退休人员的生命周期以及通货膨胀率达到的情况下,特定的通货膨胀率是支出计算中的关键通配符之一。4%指南的创始人,多产的退休研究人员的退休金融规划师比尔·班根(Bill Bengen)认为,新利18luck备用“通货膨胀序列”风险是与回报风险序列相同的风险因素- 一串非常差的退休回报。他认为,如果通货膨胀在退休的早期发生,则会膨胀所有随后的戒断。如果退休人员正在开始退休,这似乎是通货膨胀率提高的时期,那就是要在开始撤离时进行保守的策略。

从2000 - 10年度,通货膨胀率平均仅2.5%,从2011 - 20年起降低到1.9%。这为退休人员提供了帮助,因为他们需要每年仅适度地增加支出才能维持其生活水平。但是其他时代的退休人员并不是那么幸运。1970年代,通货膨胀平均每年7.4%,1980年代的通货膨胀率每年超过5%。最近,通货膨胀再次跃升了,尽管是否要在这里较高价格或将证明更多短暂的问题显然是当今辩论的重要话题。

通货膨胀也是高度个人化的事实,这是一个额外的复杂因素,并表明退休人员在决定时仔细考虑自己的支出以及收入来源如何将通货膨胀纳入其撤回计划中。部分原因是医疗保健行业的通货膨胀率更高,而且老年人在医疗保健上花费的预算比例高于年轻一代,因此老年人的通货膨胀率高于一般通货膨胀率。